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全球热头条丨中泰证券:给予华发股份买入评级

2023-03-27 18:00:29来源:证券之星


(资料图)

中泰证券股份有限公司由子沛,李垚,陈立近期对华发股份进行研究并发布了研究报告《销售实现突破,财务安全度提升》,本报告对华发股份给出买入评级,当前股价为10.92元。

华发股份(600325)  3月20日,公司发布2022年年报,公司全年实现营收591.9亿,同比+15.5%;归母净利润25.8亿,同比-19.3%。  收入稳健增长,预收款锁定未来业绩  2022年,公司实现营收591.9亿,同比+15.5%;归母净利润25.8亿,同比-19.3%。公司归母增速低于营收增速主要系:1、公司毛利率和净利率为20.2%和8.0%,分别较上年同期-5.6pct和-1.2pct;2、计提资产和信用减值损失8.4亿元,同比+816.4%;3、少数股东损益占净利润比重为45.5%,同比+13.8pct。报告期内,公司期末预收账款达871.6亿元,较年初增长28.0%,待结算资源充沛,未来业绩有保障。  销售跨入Top20,土储布局优质  2022年,在行业整体销售表现不佳的情况下,公司实现全口径销售额1202亿元,同比-1.4%,位列克而瑞销售排行榜第18,较去年上升14位,行业地位进一步提升;销售面积401万平方米,同比-14.5%,降幅优于行业平均水平;销售回款723亿,同比+2.2%,资金回笼保持稳健态势,韧性十足。报告期内,公司新增土储中一二线占比高达90%,新开工面积285.7万平方米,竣工面积660.4万平方米,土地储备计容建筑面积386.4万平方米,在建面积1385.1万平方米,待售资源充裕,土储结构优质。  三道红线居绿档,多渠道融资通畅  2022年,公司剔除预收账款后的资产负债率为52.8%,净负债率为71.7%,现金短债比2.1,债务结构深度优化,三道红线保持绿档,同时,公司整体融资成本稳中有降,较去年下降0.04pct至5.76%。报告期内,公司公开发行境内债券超160亿元;成功进入租赁住房类REITs百亿储架规模队列;拟向特定对象发行A股股票募集资金60亿元,目前该项工作已获上交所受理。公司资金运作水平不断提高,融资结构进一步优化。  投资建议:华发股份业绩稳健,销售排名持续快增,土储结构优质,财务状况良好。受防疫政策放开及行业销售复苏所推动,我们预计公司23-25年营业收入为671、750和835亿元,归母净利润为29.6、34.1和38.2亿元,对应当前PE为7.5、6.5和5.8倍,维持公司“买入”评级。  风险提示:销售不及预期,房地产政策放松不及预期、定增落地不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,华泰证券林正衡研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达85.73%,其预测2023年度归属净利润为盈利27.19亿,根据现价换算的预测PE为8.53。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有15家机构给出评级,买入评级14家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为13.8。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,华发股份(600325)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力良好,营收成长性一般。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:有息资产负债率、应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率。该股好公司指标2.5星,好价格指标3.5星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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〖 证星研报解读 〗

本文不构成投资建议,股市有风险,投资需谨慎。

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